Ⅰ. İstehsalın sonu: alüminium oksidinin və elektrolitik alüminiumun "genişləmə paradoksu"
1. Alüminium oksidi: Məhkumun yüksək artım və yüksək inventar dilemması
Milli Statistika Bürosunun məlumatlarına görə, Çinin alüminium oksidi istehsalı 2025-ci ilin mart ayında 7,475 milyon tona (illik ilə müqayisədə +10,3%), birinci rübdə məcmu hasilat isə 22,596 milyon ton (illik +12,0%) təşkil edib. İstehsalın davamlı genişlənməsinə baxmayaraq, bazar “gəliri artırmadan istehsalın artırılması” pis dövrəsinə düşüb.
Həddindən artıq tədarük güclənir:İdxal pəncərəsinin açılmasından (Avstraliya FOB qiyməti 373 dollar/tona düşmüşdür) təzyiqlə birlikdə yerli alüminium oksidinin sosial ehtiyatı 3,958 milyon tonu keçib və spot qiymətlər Şanxi bölgəsində nağd xərc xəttindən (3250 yuan/ton) aşağı düşüb.
İstehsalı azaltmaq üçün xərc təzyiqləri:Henan, Guizhou və digər bölgələrdəki alüminium zavodları nağd pul axını itkiləri səbəbindən təmirə başlamışdır və nəticədə mart ayında əməliyyat gücü ayda 2,85% azalaraq ildə 88,6 milyon tona çatmışdır. Bununla belə, İndoneziyada 1 milyon ton yeni istehsal gücünün buraxılması qlobal gücün həddən artıq artmasına səbəb olub.
2. Elektrolitik alüminium: istehsal gücü tavanı altında “sıx balans”
Mart ayında elektrolitik alüminium istehsalı 3,746 milyon ton (illiklə müqayisədə +4,4%), birinci rübdə məcmu istehsal isə 11,066 milyon ton (illiklə müqayisədə +3,2%) təşkil edib. Cənub-qərb bölgəsində istehsalın bərpasına baxmayaraq (Yunnan Hongtai 1,5 milyon tonluq tam istehsal gücünü qoruyub saxlayır), təklif elastikliyi siyasətlərlə məhdudlaşdırılır.
Tutumların dəyişdirilməsi üstünlük təşkil edir:Sichuan, Guangxi və digər bölgələr istehsalı əsasən gücün dəyişdirilməsi yolu ilə bərpa edir, Baotou Alüminiumunun köhnə istehsal gücü isə artımı kompensasiya etmək üçün geri çəkilir və nəticədə məhdud xalis tədarük artımı olur.
Ehtiyatların tükənməsi sürətlənir:Aprelin əvvəlində elektrolitik alüminiumun sosial ehtiyatı 744000 tona (illik -138000 ton) qədər azaldı və LME inventarları da alüminium qiymətlərinin davamlılığını dəstəkləyərək 459000 tona düşdü.
Ⅱ. Tələb tərəfində: ənənəvi və yeni yaranan treklər arasında "struktur yırtığı"
1. Ənənəvi sahə: Memarlıq və ixracın ikiqat öldürülməsi
Daşınmaz əmlak zənciri daralmağa davam edir:yanvar-mart aylarında kommersiya mənzillərinin satış sahəsinin indeksi "soyuq" diapazonda idi, tikinti profilinin tikinti dərəcəsi cəmi 61%, alüminium istehsalının artım tempi (1,3%) elektrolitik alüminium tədarükünün artım tempindən əhəmiyyətli dərəcədə aşağı idi.
İxrac tarif hücumu ilə üzləşir:ABŞ-ın Çinə tətbiq etdiyi alüminium tarifləri 104%-dən 145%-ə yüksəlib, yanvar və fevral aylarında alüminium ixracı illik müqayisədə 4,5% azalıb. Şirkətlər təhlükəsiz sığınacaq kimi Cənub-Şərqi Asiya tranzit ticarətinə üz tuturlar.
2. Yeni enerji və yüksək səviyyəli istehsal: yeni mühərriklərə tələbat
Partlayıcı artımalüminium ərintisi:Mart ayında alüminium ərintisi istehsalı 1,655 milyon tona çatdı (illik +16,2%), yeni enerji vasitələrinin yüngülliyi (sürətlənmiş maqnezium alüminium əvəzedicisi) və fotovoltaik çərçivələrə tələbat (yeni daxili elektrik enerjisi qiymət siyasətindən faydalanaraq).
Yüksək səviyyəli alüminium materialların lokallaşdırılmasında irəliləyişlər: Dongqing Xüsusi Materiallarının sınaqları uğurla yüksək maqneziumlu qaynaq məftilləri istehsal etdi, Longi Korporasiyasının alüminium ərintisi mötərizə sifarişləri illik müqayisədə 35% artdı və yüksək səviyyəli tətbiq sahələrində idxalın əvəzlənməsi sürətləndirildi.
Ⅲ.Xərc və Qiymət: Alüminium oksidinin çökməsi və elektrolitik alüminiumun mənfəətinin genişlənməsi
1. Xərc əyrisinin yenidən qurulması
Alüminium oksidi "ölüm spiralına" düşdü:yerli boksit qiymətləri zəiflədi (Jin Yu bölgəsində aylıq 5% aşağı), kaustik soda və kömür kimi köməkçi material xərcləri azaldı və sənaye çəkisi xərcləri 3158 yuan/tona düşdü, lakin qiymətlər daha da sürətlə düşdü (Şanxi spot qiymətləri 3000 yuan/tondan aşağı düşdü).
Elektrolitik alüminium üçün mənfəət marjasının genişləndirilməsi:Alüminium oksidinin maya dəyəri 40% (2024-cü ildə 55%) azaldı, elektrolitik alüminium sənayesinin çəkili mənfəəti 3700 yuan/tona çatdı və Yunnan hidroenergetikası üstünlüyü müəssisələrinin (məsələn, Yunnan Aluminium Co., Ltd.) ümumi mənfəət marjası 25% -i keçdi.
2. Qiymət fərqinin artması
Alüminium oksidinin salınması:Xarici aşağı qiymətli mənbələrin təsiri (İndoneziya sərmayə qoyulması üçün 6,5 milyon ton istehsal gücü əlavə edir) və yerli yeni istehsal gücünün buraxılması (Guangxi-nin 2 milyon tonluq layihəsi apreldə tam istehsala çatır) rebound məkanını sıxışdırdı və ikinci rüb üçün gözlənilən əməliyyat diapazonu 2800-3200 yuan/ton təşkil edir.
Elektrolitik alüminiumun yüksək davamlılığı:LME alüminium qiymətləri 2450-2550 ABŞ dolları/ton diapazonunda sabit qalır və Şanxay alüminiumu üçün əsas müqavilə aşağı inventar və siyasət gözləntiləri (yerli “avadanlığın yenilənməsi” subsidiyaları) ilə dəstəklənir, qısamüddətli hədəf 20500 yuan/tondur.
Ⅳ. Beynəlxalq Ticarət və Siyasət: Tarif 'Grey Rhino' və Yaşıl Çevrilmə
1. Çin ABŞ tarif oyununun təsir zənciri
Avtomobil sənayesi zəncirinin yenidən qurulması:ABŞ idxal olunan avtomobillərə 25% rüsum tətbiq edərək, Teslanın Meksikadakı fabrikini istehsalını təxirə salmağa məcbur edib. Çinin ABŞ-a ixrac etdiyi alüminiumun payı 5%-ə düşüb (Wan'an Technology kimi şirkətlər Avropa bazarına keçidini sürətləndirirlər).
Rusal Transfer Strategiyası:Aİ-nin Rusal üçün azadolma müddəti yaxınlaşdıqca, Rusal Asiya anbarlarına transferini sürətləndirir (martda Rusiyaya 154000 ton alüminium oksidi ixrac edir) və Rusalın LME inventarları 82%-ə yüksəlib.
2. Karbon neytrallığı sənayenin təkmilləşdirilməsinə təkan verir
Karbon izi sertifikatı üçün pilot proqram işə salınıb:Baise elektrolitik alüminium karbon etiketləmə sertifikatı həyata keçirildi və təkrar emal edilmiş alüminium istehsal gücü hədəfi ildə 6 milyon tona çatdırıldı (Alcoa-nın aşağı karbonlu alüminium mükafatı 15%-ə çatdı).
Elektrik dəyəri oyunu:Avropada təbii qazın qiymətləri yenidən 35 avro/meqavat saata yüksəldi və Trimet Aluminium-un Almaniya zavodunda istehsalın bərpası gecikdi. Yunnandakı yerli hidroenergetikanın sabitliyi tədarük riski nöqtəsinə çevrildi.
Ⅴ. Gələcəyə baxış: Artıqlıq və transformasiyanın ikili oyunu
1. Alüminium oksidi: Zərərə əsaslanan ləğvetmə, marjinal istehsalın azaldılmasına diqqət yetirin
Qiymət 3000 yuan/tondan aşağı qalmaqda davam edərsə, ikinci rübdə hasilatın azaldılması miqyası 2 milyon ton/ilə çata bilər, lakin İndoneziyanın yeni istehsal gücü tədarükün daralması təsirini kompensasiya edə bilər.
Strategiya üçün ipucu: Yüksək qiymətlərlə uzunmüddətli xammal xərclərini bağlayın və öz mədənləri olan Çin Alüminium Korporasiyasına (601600. SH) diqqət yetirin.
2. Elektrolitik alüminium: aşağı inventar və siyasət dividendləri altında struktur imkanları
Yeni enerjiyə (fotovoltaik+yeni enerji daşıyıcıları) tələbatın illik artımı 800000-1 milyon ton təşkil edir ki, bu da ənənəvi sahələrdəki azalmanı kompensasiya edir. Alüminium qiymət mərkəzinin 19500 ilə 21500 yuan/ton arasında qalması gözlənilir.
Göndərmə vaxtı: 22 aprel 2025-ci il